中金：维持百威亚太“跑赢行业”评级 目标价23.8港元

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中金发布研究报告称，维持百威亚太（01876）“跑赢行业”评级，2023/2024年盈利预测EBITDA为21.96亿/24.98亿美元，目标价23.8港元。公司1H23收入/销量/ASP/EBITDA同比+14%/+9.4%/+4.2%/+10.7%，毛利率/EBITDA率同比+0.26/-0.93ppt，此番业绩符合该行预期。报告中称，2月份以来中国夜场渠道开放度快速提升，叠加消费趋势性变化，高端超高端啤酒替代了部分千元价位的红酒洋酒需求，带动以百威为代表的高端超高端品牌强势增长，根据公告，2Q23百威品牌收入同比增长20%，百威创新产品收入同比增长强劲双位数，拉动2Q23中国收入/ASP/量/EBITDA分别同增+19.6%/+11.0%/+7.8%/+22%；1H23中国收入利润水平已经超过疫前水平。且中国市场成本管控略好于该行预期，1H23吨成本在去年同期低基数下同增3.7%，尽管因公司对冲手段原因或导致公司全年吨成本涨幅略超行业平均，但该行认为公司自上而下高效的运营方式正在发挥作用，其对于成本的管控能力存在超预期的可能。