“医美面膜第一股”上市，遇股价大跳水，市值蒸发78亿元

8月1日，敷尔佳在深交所创业板上市，成为“医美面膜第一股”，发行价格55.68元股，开盘大涨40%，市值一度飙升300亿元。

(相关资料图)

但在8月2日之后，其股价遭遇大跳水，重挫15%，报收60.4元/股，按最高点计算，其市值缩水78亿元。

撑起敷尔佳IPO的，是一位60后东北人张立国，其在医药行业摸爬滚打大半生，嗅到商机创办了敷尔佳，仅用5年时间就带领公司上市，并一举拿下“医美面膜第一股”。

从药剂师到面膜老板，再到胡润榜富豪

1964年，张立国出生于黑龙江普通家庭，但他从小非常努力好学，在1982年时，张立国凭借着优异的成绩进入到了大学，学习中药学。

大学毕业后，张立国被分配到一家干部疗养院，做着药剂师的工作。在接下来的时间里，他又通过自己的努力，成为了哈药五厂车间主任，后来又顺利晋升到黑龙江省中医药开发有限公司的经理，这一干就是4年。

直到1996年，在药圈摸爬滚打了十多年的张立国决定下海创业，并成立了华信药业，主营药品生意。当时行业内的竞争并不大，张立国借此积累了大量财富。

2012年，张立国敏锐捕捉到“皮肤护理”的潜在市场，并将其调整为业务发展方向。就这样，华信药业开始与相关生产企业进行合作、研发，并在两年后成功研发“医用透明质酸钠修复贴”，也就是我们常说的“医美面膜”。

时间来到2017年，此时的张立国已小有成就，随着面膜的销售业绩的攀升，张立国干脆将原来的华信药业停止经营，而是成立了独立的敷尔佳科技公司，并开启了第二次创业之路。

不得不说，张立国的眼光还是十分敏锐的，搭乘着医美行业快速发展的赛道，张立国迎来起飞的人生。

2023年，张立国以80亿人民币位列《2023胡润全球富豪榜》第2620位，并成为哈尔滨三大富豪之一。

2023年家大业大酒·胡润全球富豪榜，财富计算的截止日期为2023年1月16日

背靠“械字号”，毛利率连年超80%

与此同时，张立国也带领敷尔佳一路走红，并迅速占领市场。

2021年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%；其中医疗器械贴类敷料产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二。

2022年9月，张立国带领敷尔佳正式敲开了资本市场的大门，三次冲击IPO，终于在2023年8月1日，登陆深交所上市，一举拿下“医美面膜第一股”。

张立国成功冲刺IPO，其中之一就是依靠“械字号”，即第二类医疗器械生产许可证以及医用透明质酸钠修复贴的产品注册证。

在这两个证的加持下，敷尔佳目前在售产品涵盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，其中医疗器械类敷料产品原材料选用标准、生产工艺和质量要求更高。

从其主打产品来看，医用透明质酸钠修复贴——白膜，主要用于皮肤组织、创面损伤修复，但是其价格却比普通面膜贵好几倍。

市场上，普通面膜的价格在5-10元/片，而敷尔佳原价为148元/盒 (5片)，就算活动促销价格降至118元/盒，每一片面膜也要接近24元。

对此，易简财经咨询多位皮肤管理的业内人士，其均提到医用面膜和普通面膜的区别在于：医用面膜主要是无菌生产，适用于皮肤有伤口、破损的情况，可以起到消炎、促进伤口修复，但如果没有面部创伤，使用普通面膜就可以了。

招股书截图，敷尔佳医用面膜功效

去年9月，敷尔佳还因为“148一盒但成本仅10元”的话题霸榜微博热搜，从其成本来看，医用面膜确实是一门“暴利”生意。

从其近三年数据来看，敷尔佳的营收、净利润和毛利率在持续提升，也难怪网友笑称“敷尔佳毛利率堪比茅台”。

其中，2022年敷尔佳实现营业收入17.7亿元，同期净利润8.5亿元，毛利润达到83%，这赚钱能力在护肤品类公司中屈指可数。

然而，敷尔佳在生产、研发、专利等方面的表现却截然相反。

研发费用占总营收0.87%，被指“轻研发重营销”

在发展前期敷尔佳并没有自主生产能力，直到2021年2月收购北星药业，才拥有了自主生产能力。

2020年之前，敷尔佳仅拥有1项专利，为外观设计专利。截至2021年3月31日，公司研发人员仅2人。

此后敷尔佳逐渐加大在研发方面的投入，但直到2022年末其研发费用率也只有0.87%，仅为1542.6万元。其研发人员目前增至8人。

与同行相比，其研发创新占比也是相当少的。2022年，贝泰妮持续加码，其研发费用达到2.55亿元，占营收比5%；华熙生物2022研发费用为3.88亿元，占营收比6.1%。

与研发费用形成鲜明对比的是，敷尔佳的销售费、推广费。

招股书显示，2019年到2022年，敷尔佳的销售费和推广费不断增长，尤其是2022年，销售费用占比22.06%，而其中宣传推广费占到9成之多。

如此之高的营销，与如此轻飘飘的研发对比，难免让人怀疑其持续盈利能力。

结语

在敷尔佳筹备上市的两年里，医美概念也从此前资本市场的“宠儿”，逐渐坠入凡间，敷尔佳随之逐渐褪去医美的光环，致使其业绩呈现收窄之态。

此番上市，敷尔佳也卷入了一个更大的竞争红海，面临的问题也将更多。